“经济增长下行压力仍大，货币政策维持流动性宽松的必要性仍在，债券市场长期牛市趋势未改。同时，经济低增长环境下高股息率的股票配置价值凸显，转型期中一些业绩稳健增长、估值合理的优质公司也具备长期投资价值。参与新股申购则可以在较低风险基础上，争取一定超额收益。” 东方红资产管理公募固定收益投资部总监李家春先生说。他表示，具有双重优势的偏债混合型基金优势明显，可在保持稳健风格基础上，兼顾股票一二级市场可能获得超额收益的机会。

资料显示，李家春先生现任东方红资产管理执行董事、公募固定收益投资部总监，香港大学MBA，证券从业经验17年。曾任交银施罗德基金管理有限公司固定收益部副总经理、基金经理。2014年9月，李家春曾荣获《中国基金报》“五年期固定收益类投资最佳基金经理”。

在李家春看来，二季度以来经济复苏动力有所衰减，制造业和基建投资均回落，而一线城市房地产调控政策也陆续出台，三四线城市的高库存将继续拖累房地产投资下滑。整体而言，人口、债务等制约中国经济增长的中长期因素仍未改变，市场流动性充裕的格局无法逆转，市场收益率仍有下行空间，对债券市场长期趋势构成支撑。

据悉，东方红价值精选混合基金（A类002783，C类002784）将于9月19日起发行，投资组合中股票资产投资比例为基金资产的0%—30%。在严格执行风险预算管理模式的前提下，把握债券市场投资机遇，适度参与股票市场，并参与新股申购，谋求长期稳健收益。

李家春分析：“在实体经济低迷的环境下，回报率下降以及高回报资产稀缺将成为中长期内市场特征，同时海外资本市场波动较大，人民币债券仍然是为数不多的优质资产，优质债券的配置需求仍然旺盛。”他表示，东方红旗下偏债混合型基金将把握债市中长期机遇，选择优质个券进行配置。同时注意适度控制久期，关注信用利差分化的风险。

利率债和信用债是债券市场两个最主要的投资品种。在利率债投资方面，李家春认为，对未来经济和通胀的悲观预期，曾带动利率债大幅上涨，7月份以来超长期限利率债收益率一度快速下行，收益率曲线平坦化。随后央行适度进行了干预，短期内收益率出现了明显波动。利率债市场的调整，正是长趋势下的配置机会。

信用债投资是东方红资产管理固定收益团队的强项，已建立较为完善的信用债投资体系，通过对高收益信用债券的信用特征进行研究，在获取稳定息票收益的同时，寻求信用评级迁移、市场信用误判等因素所带来的超额收益。该团队还将债券研究与权益类领域“自下而上”研究优势相结合，综合运用时点评级法、周期评级法来把握投资机会，以行业变化先行指标为基础，判断行业景气周期、分析发债主体信用变化、把握个券信用资质的变化。

“信用债收益率快速下行，信用等级利差迅速缩小，其中低等级信用债信用利差压缩幅度显著大于高等级信用债信用利差压缩幅度。”李家春说。他指出，在收益率整体下行，信用利差压缩至历史低位的情况下，投资策略将是根据不同等级信用债回调幅度和回调路径选择配置券种。例如：过剩产能行业内部已经出现明显分化，龙头的煤炭钢铁企业资质改善，信用利差将持续压缩，而AA+以下的过剩产能行业的债券信用风险加剧。

对于股票市场投资策略，李家春分析，在低增长低利率环境下，高股息率的股票往往优于其他资产，高股息率的上市公司多数是进入成熟期、业绩优良、有稳定可靠的现金流并且内在价值低估，防御性更强，波动性相对较小，一些股票的股息率已经超过债券收益率，具备配置价值。同时，虽然经济整体处于下行趋势，但一些细分行业的优质公司也能够获得长期的稳定业绩增长，对于混合型基金来说，可选择一些估值与成长匹配的品种作为底仓长期配置。