在大资管时代，依托强大的投研实力和人才积淀，经过长期的投资实践积累，拥有较为完善的投资理念与逻辑，券商资管在大资管领域中发挥重要力量，受到更多成熟的投资者关注。

从2010年7月28日业内首家券商资产管理公司——东方证券资产管理有限公司诞生至今，八年间，以东方红资产管理为代表的券商资管行业积极进取、不断创新，在资管行业的不断规范和前进中稳健成长。

据中国基金业协会公布的数据，截至2017年12月31日，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约53.57万亿元，其中，证券公司资产管理业务规模16.88万亿元，占据超过三成份额，成为大资管领域中的主力军。

不求规模 坚持主动管理之路

券商资管业务从2005年低迷的市场和纷乱的局面中起步，经历时间的磨砺和行业的嬗变，监管和运作不断规范，管理能力持续提升。2010年7月28日，东方证券资产管理有限公司正式成立，由东方证券出资3亿元、在原东方证券资产管理业务总部基础上成立独立子公司，成为国内首家券商系资产管理公司。

从2010到2018，八年间券商资管的发展也经历了较为曲折的过程，从小范围小众化到形成广泛的品牌影响力，从发力通道业务、规模快速扩张到去通道、去杠杆，各家券商资管经历了不同的发展路径，也使得行业在摸索前行中明确了发展方向——聚焦主动管理，提升主动管理能力才是长期发展之路。

2012年的券商创新大会之后，券商资管行业管制放宽，投资范围大大拓展，加之银行资产的出表需求，券商资管的通道业务开始爆发式增长。到2016年底，券商资管的受托资产管理规模已达到17.58万亿，是2008年919亿的191倍，其中通道业务占了绝大部分。

但东方红资产管理一直坚持的是主动管理的道路，在东方红看来，通道业务给券商资管带来的利润是有限的，无益于核心竞争力的提升，而隐含的风险则是巨大的。从2005年仍是东方证券资产管理业务总部，发行东方红1号开始，东方红资产管理就一直践行主动管理模式，以权益类投资为主，通过“自下而上”精选个股的策略来追求绝对回报，东方红1号在两年存续期内实现199%的回报率。之后东方红资产管理又发行了东方红2号、东方红3号，将主动管理的思路继续延展。

2009年4月市场仍然处于金融危机后的徘徊阶段，东方红4号发行，这也是目前东方红系列存续时间最长的集合资产管理计划，截至2018年7月11日，累计净值达到了7.4561元，为持有人实现了长期丰厚的投资回报。

即便是在2011年8月市场极度低迷之时，东方红资产管理仍然在思考如何更好的发挥主动管理能力，帮助投资者实现逆势布局、长期回报，于是开始发行封闭两年半运作的东方红新睿1号，到2014年3月东方红新睿1号到期结束时，累计净值达到1.3148元。

在2012年到2014年券商资管依靠通道业务实现规模大爆发的阶段，由于一直坚守主动管理模式，东方红资产管理在券商资管规模的排名其实是连续下降的，一度降到了40名之外。也恰好是在这段时间，东方红资产管理通过逆势布局、价值投资实践，积累了雄厚的投资研究实力、形成了较为完善的价值投资理念。

2017年起，金融行业去杠杆去泡沫政策方向确定，券商资管开始了去通道进程。2018年4月27日，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》发布后，券商资管行业要回归本源，依靠通道业务做大规模的时代一去不复返，发力主动管理成为行业共识。

根据中国基金业协会公布的数据，证券公司资产管理业务总规模从2016年末的17.58万亿元降至2017年末的16.88万亿元，减少了约6900亿元，降幅为3.9%。这是券商资管业务规模多年来持续增长之后首次出现负增长。

从管理方式来看，截至2017年底，证券公司存续的主动管理产品7489只，管理资产规模4.56万亿元，较2016年增加481亿元；存续的通道产品14527只，管理资产规模11.95万亿元，较2016年减少4214亿元。

业内普遍认为，通道业务对于券商资管的核心竞争力提升及收入结构优化影响甚微，随着投资者资产配置需求上升，金融监管日趋审慎，主动管理类产品应是券商资管发展的主要方向，更能体现券商资管的投资管理能力。

东方红资产管理一直坚持走主动管理发展道路，主动管理规模在总业务规模中的占比远远高于行业水平。截至2017年末，东方红资产管理的资产管理规模超过2000亿元，其中主动管理规模占比远超90%，主动管理规模占比居于同行之首。

聚焦主动管理，为东方红资产管理带来了长期优秀的业绩和卓越的品牌影响力，自2016年起东方红系列基金首发多次出现一日售罄盛况，并实现了资产管理规模、营业收入和利润的持续增长，资产管理规模从2015年的千亿规模迈上了2017年的两千亿规模。根据2017年年报，券商资管子公司业绩增幅也基本与其主动管理规模增幅成正比，东方红资产管理实现了21亿元的收入，同比增长近110%。

注重核心竞争力 长期业绩领先

随着我国金融市场开放程度提高，投资者资产配置需求日益多元化，大资管领域竞争日趋激烈。优秀的券商资管公司，通过持续提升主动管理能力，积累了雄厚的投研实力，拥有了能够适应激烈竞争的核心竞争力。

尤其是在券商资管行业告别粗放型发展模式，向主动管理转型的过程中，一些之前坚持走主动管理道路、打造核心竞争力的券商资管优势愈发明显。WIND统计显示，截至2018年7月11日，东方红资产管理旗下有24只集合产品累计单位净值超过2元，实现收益翻番，其中12只集合产品累计单位净值超过3元。

东方红4号自2009年4月21日成立以来，截至2018年7月11日，累计净值达7.4561元，复权净值增长率达到697.09%，而同期股票型和混合型基金中复权净值增长率最高的为367.15%。

东方红8号成立于2011年12月28日，截至2018年7月11日，累计净值达4.035元，成立以来复权净值增长率达318.77%。尤其是近三年收益领先，三年间复权净值增长率达75.65%，居同类券商资管产品同期业绩之首。

WIND统计显示，东方红系列集合产品近三年业绩领先，截至2018年7月11日，东方红8号、东方红4号和东方红5号近三年的复权净值增长率均超过70%；还有11只集合产品近三年复权净值增长率超过了60%。东方红系列全部权益类集合产品近三年复权净值增长率均在30%以上，而三年间上证综指下跌了28.37%，沪深300指数下跌了17.02%。

有金融行业分析师表示，主动管理能力通常用于衡量券商资产管理人的投资管理能力，指资产管理人以从上而下或从下而上的方法积极做资产配置、行业配置及个股选择。在过去几年通道业务大爆发的时期，东方红资产管理并没有着重扩张规模，而是一直走主动管理的道路，多年的实践积累起优秀的主动管理能力。

该分析师还指出，券商资产管理公司一直贯彻绝对收益理念，重视控制产品净值回撤。权益类集合产品的长期业绩体现券商资管的投资管理能力，也反映出券商资管在风险控制、综合资产配置等方面的能力，成为中高端客户的重要选择。

大资管的环境一直在变，2018年以来券商行业面临新的挑战与机遇，全球货币环境告别宽松，资本市场波动剧烈，金融机构去杠杆持续。资产管理行业转型和资产配置压力持续存在，券商资管唯有依托优秀的人才储备、较强的投研能力、领先的产品创新，才能在大资管竞争版图中占有更多的市场份额。

东方红资产管理团队自1998年成立以来，经历了中国资本市场多次牛熊市的考验，积累了丰富的投资管理经验和风险管理经验。其中，权益投资管理团队已形成稳定的团队，实践和传承价值投资理念，追求长期绝对收益。固定收益团队自2015年以来取得了快速稳步的发展，由经验丰富、优势互补的资深人士组成，研究背景涵盖银行、券商、信用评级机构等。

银河证券在研报中称，“去刚兑、去杠杆、去通道”环境下，提升投资管理能力是券商资管的核心竞争力，主动管理能力强且风控合规完善的券商受到的影响相对较小，且未来优势会愈发明显。

依托投研优势 发力公募基金领域

经过在资产管理领域的多年积累，券商资管形成了集合资产管理业务、定向资产管理业务、专项资产管理业务等三大主要业务线。2013年6月1日新修订《证券投资基金法》实施后，证券公司、保险等资产管理机构可申请公募基金管理业务资格。获得公募基金管理资格的券商资管可发行面向更广泛投资人的基金产品，参与资金门槛从5万元或10万元降至1000元起，进入了能够满足普通居民理财需求的资管领域。

凭借长期积累的投资管理能力，2013年7月，东方证券资产管理有限公司成为第一家获得公募基金管理业务资格的非基金类资产管理机构。截至2018年3月底，取得公募基金资格的证券公司或券商资管子公司达13家，保险资管公司2家。这些获得了公募基金管理资格的证券公司或券商资管子公司开始依据自身优势推出不同的基金产品，涵盖混合型、货币型、债券型等不同类型基金产品。

首家获得公募基金牌照的券商资管——东方红资产管理，已经形成了较为完善的基金产品线，已有基本完备的高、中、低风险产品线，满足投资者不同的配置需求。截至2017年底，共管理着公募基金30只，公募基金管理规模超过750亿元。

资产管理领域的多年经验积累，为东方红资产管理的公募基金业务提供了雄厚的投研实力和资深的专业团队，成就了基金产品的优秀业绩，也为基金产品创新提供了基础。

由于长期绝对收益导向，券商系基金呈现出明显的稳健风格和长跑能力。业内首只券商基金——东方红新动力混合基金成立于2014年1月28日，截至2018年7月11日，累计单位净值为2.43元，成立以来复权单位净值增长率149.12%。2014年6月6日成立的东方红产业升级混合基金，截至2018年7月11日，累计单位净值为3.146元，成立以来复权单位净值增长率214.6%。东方红产业升级混合基金因此荣获了第15届中国基金业金牛奖“三年开放式混合型持续优胜金牛基金”和“金基金奖▪三年期灵活配置型基金奖”。

长期优秀业绩收获了诸多赞誉，今年东方红资产管理连续多年荣获中国优秀财富管理品牌君鼎奖，今年荣获了证券时报第13届中国基金业明星奖“三年持续回报明星基金公司”。旗下多只基金产品还分别荣获中国基金业金牛奖、金基金奖、明星基金奖和英华奖。

为了更好的贯彻长期投资理念，东方红资产管理推出了创新封闭式基金和定期开放式基金，凸显长周期管理、强化主动投资的思路，通过封闭运作加强对投资者长期投资的引导。同时借用了基金的上市交易机制，借助二级市场上市，投资者通过二级市场交易可获得流动性。目前，东方红资产管理已拥有5只创新封闭式基金、5只三年定开基金和2只每年开放的基金。 

由于出色的长期业绩，东方红“睿”字头创新封闭和定期开放基金已经成为市场上的爆款。东方红睿满沪港深、东方红睿华沪港深、东方红睿玺三年定开、东方红睿泽三年定开混合基金均出现一日售罄的盛况。成立最早的创新封闭基金——东方红睿丰混合基金，截至2018年7月11日，份额累计净值2.325元，成立以来复权净值增长率182.45%。成立于2015年1月的东方红睿阳和东方红睿元三年定开基金目前份额累计净值也都在2元以上。

“券商资管投研团队较为稳定，在资产管理方面已有多年积累，具有优秀的主动管理能力。同时，券商资管早已将追求绝对收益的理念贯彻于投资管理之中，注重长期收益，因此券商系基金长期业绩表现更好。”有分析人士如此分析。

此外，与基金管理公司不同，券商资管淡化短期相对收益排名的考核，更加关注绝对收益和长期收益，对基金经理的考核往往是三年甚至五年以上的业绩，有利于进行长线布局。