大家好，我把我的想法简单说一下。我是这么看，首先欧元的产生和欧元到现在为止这样一个经历确实给我们在国际的经济和货币问题上提出了很多值得思考的问题。在欧元刚产生的时候，大家对它都是满腔热情，觉得也不错。经济学之父蒙代尔为此获得了经济学奖，欧元产生之初大家谈它的优点谈得比较多，实际上，它有先天性的缺点，一些缺陷。2009年，美国金融危机发生之后它逐渐暴露出来了缺陷和问题。大家感觉到，欧元区给我们提供的一些经验和教训，真是值得我们认真的深思。到底对欧元区经济怎么看？对欧元怎么看？对欧元的国家怎么看？这些问题实际上都交织在一起，当然也就直接影响到我们改革开放，影响到我们对外开放的中国。所以，我觉得这些问题是值得我们很好来研究的。

    从欧元一开始产生的时候，它就有一些问题。当然大家首先看到的是它的优点。对于它的优点，我这里也列了几条，比如说第一条是欧元区的多数国家之间的货币兑换成本降低了，没有这个兑换成本了，贸易结算的成本也大大的降低。这样对各国的贸易往来是有好处的；第二，欧元的出现减少了经济活动中因为汇率问题引起的不确定性和不稳定性，也就消除了外汇兑换的风险损失；第三，欧元区各国之间贸易条件的差异和不平等，因此得到一定程度的相对消除。至少就像刚才杜女士所讲的，在物价层次上，大家现在看不到什么反映在价格上的比较优势。这一类的表现都看不到，没有这样一个差别了；第四，是欧元区原有的准货币“埃居”，它的局限性被欧元的正式货币所克服了，克服了原有的局限性；第五，是解决了欧洲众多国家之间汇率机制不同的弊端。而这个汇率机制不同和刚才两位发言人提到的问题有关，就是汇率机制对于一个国家和其他国家的货币之间的关系，在关系当中的约束力，约束机制上的问题。这些问题似乎也都在这个时候没有了。于是，大家都看到了欧元出现对欧元区经济都是利好，是非常好的。

    但是，事实上，它的缺点是完全不可避免的，最重要的问题就是只采取了货币的统一，但是各个国家的经济差别，各个国家的财政，各个国家其他问题并没有统一起来。这就产生一个根本性的矛盾，也就是说，当各个具体的国家出现了问题的时候，这个统一的政策怎么来解决它。我的理解就是这个矛盾就像我们中国人经常讲的叫做“一刀切”，我们中国人为什么经常会出现一刀切的问题呢？和它类似，我们各个省、各个地区发展程度不一样，条件不同，但是，中央用一个统一的政策给大家指导调节，于是，这个政策在不同的地区的反应和效果就不一样，差别很大。在欧元区，欧元统一以后对各国来讲也有这样的一个问题。特别是经济和财政上的差距与欧元之间的矛盾。我这里把它归结为矛盾的关键是，欧元各国经济发展水平不一条件下的经济和财政上的国家主权与货币的超国家主权之间的矛盾。我觉得这是一个值得认真深思的问题。

    在国际上，这个问题不仅仅是欧元，我还曾经观察美元，美元是反过来的，美元是一个主权国家的货币，用于超国家主权经济的情况，等于世界货币。所以，这是货币制度在国际开放经济条件下存在的问题。怎么来克服这两种倾向，这是一个值得理论界认真研究的问题。

    欧元区的经济困境，我认为主要来自于欧元本身这个制度带来的和经济现实之间的矛盾，这个矛盾刚才讲过了，这是一个主要的矛盾。欧元制度的实行应该说和当时的各种背景有关。刚才我们听宗良研究所所长也谈到这个问题。在欧元成立之初的时候，我们可以想一下，正好是欧美国家新自由主义思潮居于主导地位的时期。在这样一种思潮之下，大家认为政府对经济干预越少越好，而且越是竞争，经济就越会达到一个理想的状态。欧元统一了以后，当然各国之间的货币竞争，汇率方面的竞争就没有了，当然这是好事情。在这样的一个情况下，欧元出现了，各国就没有了货币的调节手段，也没有了汇率调节手段。在现实经济当中，没有哪一个国家出了问题自己政府会完全不管。看来这是做不到的。在这样的情况之下，统一的欧元货币政策和货币对于各国不同的情况没有办法起到调节的作用。在它遇到了问题的时候怎么办？这就是目前产生欧元困境的一个最大问题。这次产生的欧债危机，我这里叫欧元区经济的困境，因为我是更多着眼于至少欧洲五国，希腊、爱尔兰、意大利、葡萄牙、西班牙。把他们国家名称的英文首字母放在一起一拼，Pigs，就是猪。这五个“猪”问题比较大，当然希腊是典型，接踵而来的是现在焦头烂额的意大利。应该说，其原因到底是受哪些方面的影响呢？刚才实际上前两位发言人也都讲了很多的问题，我觉得一个是二战后这些欧洲国家纷纷采用福利国家政策。这个福利国家政策就带来了一个高支出的问题。另外，从福利国家政策的积极性来讲，当然有利于克服贫富不均，但是在一定程度上会产生一点懒惰思想。福利国家的制度，其福利应该是有限度的，如果超过一定的限度可能会导致我所讲的类似于我们过去的社会主义“铁饭碗”和“大锅饭”。在我看来，欧洲的福利制度已经具有了一定程度上的这种色彩。

    这样的情况下，福利是刚性的，不能下降，只能上升，一下降，群众就上街，就罢工闹事，反对党也纷纷攻击执政党。这个问题就多了，所以，这个问题非常大。

    另一方面，欧元区现在的困境和国际金融的投机也有关系，刚才他们两位没有怎么说，我把这个问题说一说。比如说，以希腊为例，当初希腊要加入欧元的时候，它的财政赤字比重已经超过了12%，超过了欧元设定3%的上限太多，公共债务余额占GDP110%以上，到了2009年的时候，希腊的债务占GDP的比重已经增大到124.9%，财政赤字和GDP这个比重达到了13.6%，都远远超过了欧元成立之初对欧元成员国的基本要求。在这样的情况下，当初希腊进入欧元就有点勉强，所以，当时意见也并不统一。有人说，希腊条件不够。于是，希腊就着急了，要想办法赶紧想进去。于是，美国的高盛公司开始帮它设计一套货币掉期交易的方式，掩饰了价值10亿欧元的公共债务，还有其他方面的手段。这样做了以后，使得希腊在账面看来已经符合了欧元区的进入标准。就像刚才评级的问题所讲的，把你主权评级提高后，当然你的情况就好了。在这样的情况之下，希腊进去了。但是，高盛也考虑到自己的利益，所以，也向德国的银行购买了20年期10亿欧元的CDS信用违约互换担保，他自己害怕有问题，就赶紧买一个担保，同时，也做一个准备，在合适的时候进行金融市场的这种有利操作。

    到了2009年，希腊的货币掉期到期了。这个时候怎么办？高盛公司还有别的美国公司在这个时候却开始用手段了，就开始炒作，使得希腊的债务问题一下子严重起来。为什么呢？因为这个时候把欧元也给拉下去了，因为在炒作的过程中要抛欧元，这样一来，把欧元的利率也挤上去了。在这个情况之下，希腊的问题就尖锐化了。之所以尖锐化的一个很大的问题就是，它的背后会牵涉很多银行，这些银行也可能出现危机，从而再进一步影响到经济，也就是我们所说的，金融危机对经济的影响会出现。另外的话，就是在这样的过程当中，我们不好说，是不是有美国的阴谋论？这个不好说。但至少有美国跨国公司的利己行为，这是跑不了的。所以，从美国这几家公司对希腊的一套做法也确实是叫人看出来，当用它的时候表面支持一下，实际上把它抬起来以后，一撤手让它摔得更狠。这种情况之下，我们不得不考虑这样一个问题，欧元实行以后，已经成为美元在世界上作为世界货币最强劲的竞争对手，因此，从美元的角度来讲，是不希望看到它（欧元）强大的。所以，在一定程度上，我们很难说美国对它不抱有抵触情绪。所以，当这次危机出来以后，美国的态度是袖手旁观，或者说幸灾乐祸的一个心情，当然和美国自己国内的情况也有关系。

    归结下来，我把欧元区债务危机的问题归结成这样几个方面的原因：首先从表层看，就是由于主权债务危机发生国的信用评级下降，融资能力下降，所以，导致债务危机加剧。这个结果与过去长期欧元区实行的低利率突然变成一个高利率的情况有关，也与欧元的贬值有关系。所以，这个方面的推手应该说是美国的量化宽松政策。所以，我认为美国的量化宽松政策连带欧元的反应，是触动欧洲五国主权债务危机爆发的直接导火索。从外来因素来看，我认为美国保住自己在全球金融市场上的霸主地位，对它（欧元）采取了相应的攻击策略，不管是美国的国家主导的，还是美国的跨国公司进行的，但它的结果是一样的。

    从深层次来看，造成欧洲国家主权债务危机的原因是这样几点：一个是，欧元区体系本身的缺陷，刚才所讲的货币统一，其他方面语言、文化、感情、政治、财政等等这些都不统一，这样的话没有办法作为一个调节机制来调节具体的问题。第二是，不适当的福利国家财政制度导致的生产高成本，我把这个高福利、高工资都放到这一起。在一方面，造成高开支，另一方面，造成经济上的惰性。所以，造成国家财政支出刚性和收入萎缩的一个矛盾。第三是，欧元区各国内外经济的结构失衡，第一是产业空心化，刚才已经说过了搞虚拟经济、房地产金融，而实体产业大大下降。第二是，人口老龄化，劳动生产率不足，劳动力也萎缩。另外“欧猪五国”的特殊情况就是，他们既没有很特殊的地缘优势，也没有明显的资源优势，更没有领先的创新优势。这样情况之下，对外出口在整个欧元区当中就形成了一个畸形，欧元区对外出口绝大部分被德法这样一些国家所垄断，“欧猪五国”缺乏这个东西。第四是，缺乏创新的精神。这也造成经济呆滞和收入萎缩的原因。第五是，凯恩斯主义的财政赤字政策被片面的理解和运用，造成“欧猪五国”政府财政赤字不下。在凯恩斯主义思维之下，赤字财政或者政府债务问题不是太大，好象说可以长期延续，借新债补旧债，一旦经济发展起来可以平衡一下等等，这些与它有一定的关系。第六是，这些国家官僚腐败、贪污、浪费，造成财政开支有增无减。我们不能认为西方国家政府都是非常廉洁，非常好的。第七，资本主义社会中代表不同利益集团的多党民主制，这是一个问题。多党民主制在不同的党派轮流执政情况下，各党派很难有长期经济发展规划和适当的调节机制的形成，这也是非常重要的原因。哪个党在台上，反对党就反对你，想办法把你推下来。他上去又受到别人对他的攻击。所以，一个政府真想有长期的规划很难，而且真正上去后在欧洲发生债务危机时，决策做出也很难。今年美国就差点因此类矛盾造成美国政府关门。这也是很大的问题。

    欧元区经济困境导致的一些消极后果是非常明显的，也就是现在的“欧猪五国”不仅仅债务出现了问题，而且他们的经济也受到了很大的冲击，最大的消极后果就是产生“多米诺骨牌效应”，这些国家一个又一个经济崩溃。这是一个最大的问题。他们问题的出现将可能导致世界经济箫条的二次探底，这可以说是大家谁都不愿意看到的。当然这也会导致欧元体系的瓦解。

    出路到底怎么样呢？我是这么看，从最直接的层面上来看，应该是主权货币大幅贬值，这在其他国家都已经看到过了。刚才宗良所长已经说过，说你债务危机出现是两个解决办法，一个是赖帐，一个就是通货膨胀贬值。现在看来“欧猪五国”没这个条件，自己不是主权货币没办法。第二个是别人来救他，但是在欧元区国家，德国和北欧这些富有国家是不情愿去救希腊的。干吗自己要给别人去买单呢？而且他们会顾虑到一个问题，如果意大利再出来问题怎么办？如果“欧猪五国”一个一个都出来问题怎么办？现在谁也不愿意直接出手相救，最后意见折中，找救援基金，名义上有了，实际运作还不知道怎么运作。这样的情况之下，贬值与赖帐齐发。赖帐是现在通过做一个决议给他们减计50%的债务，是赖掉了一半。然后再进行国际上大家分摊债务，同时欧元要贬值。这些都是对于整个经济非常不利的影响。

    再一个办法，干脆由国际组织，国际货币基金，或者国际金融机构来救援它。但是，按道理，这些机构他们有义务来救，但是信心不足，也害怕以后的连锁反应，也害怕像意大利再出来问题怎么办？意大利的债务已经占据“欧猪五国”当中其他四国之和，所以一旦它出来问题谁也救不了，德国、法国自己单独救更救不了。他们希望“金砖五国”，你们是不是出手?我们中国这次态度还好，政府领导人说最好你们自己先自救，不要希望放在我们身上，当然我们可以象征性的买一点。

    说到底，我认为，欧元区主权债务困境的真正出路就是两个，第一个叫做财政货币经济的全面统一，变成一个大国家。但是，第一做不到，第二，即使能做到，在短时期根本做不到。再一个出路就是分崩离析，欧元解体，重新退回去，退到原来的程度。但是，这是大家都不希望的。既然大家不希望，所以欧元区前景怎么办，也就是大家现在暂时说，先救吧，到底能救到什么程度现在是画问号的。

    下来，谈谈对我们国家的影响，第一，对我们对外贸的影响，可能影响我们和它的直接贸易和间接贸易；第二，它的量化宽松政策也可能通过通货膨胀政策会影响我们，这样的话，传导过来会导致一些问题，比如说，提高我们的进口原材料，能源、产品的这种进口成本；再一个使我们外汇储备当中四分之一的欧元外汇储备大幅度贬值，造成损失；第三，如果国际游资逃出欧元区的话，很难说不会对我们进行冲击，这样的话，我们也要防止这个冲击，即便这种形势不发生，变成外汇占款也会造成我们的压力。我们花了很长时间好不容易通货膨胀似乎刚刚看到了拐点，如果它过来，拐点也会拐到进一步的上升。再一个，对人民币升值也可能造成很大的压力。

    最后，谈几点对我们的启示，这是最重要的。第一，欧元的出现和困境使我们应该注意到人民币的国际化。我认为，国际化也好，区域化也好，应该注意吸取它（欧元）的教训。这种货币统一了，经济、财政各方面不统一造成的矛盾将来怎么处理？

    第二，警示我们，即便我们不谈国际化，国内的货币政策决策和财政政策决策怎么协调配合？这也是重要的启示；

    第三，就是经济结构上，我们要避免产业空心化，我们要考虑经济结构的协调和适当，减少在经济结构上的对外依赖性；

    第四，就是要考虑一个国家完全脱离了制造业是一个大问题，我们国内部分地区，部分企业已经出现了这个问题，有了钱以后马上就转向金融投资，房地产投资。还有的是上市，上市以后一圈了钱马上甩手就走，再进入金融领域里去，或者是跨着钱跑到境外，这是中国企业当前和社会投资当中非常重要的问题；

    最后一点是，外汇储备必须多元化，而且多元化是动态的，一定要适当调整，不是确定一个比例不变了，这是不行的。一定要调整，这个调整要求比较高，并不容易做到，但是必须做。

    我对欧元区整个经济的前景判断，至少我觉得短期内不是太看好，这个短期至少半年到一年这个短期里面不是太好。当然，至于信心问题是另一回事情，股市反映的信心是另一回事。再一个，欧元的前景到底会怎么样，说句实在话，我不看好，我觉得早晚会崩溃，因为现在德法提出一个方案，要建立欧元核心区（德国和法国），另外的意见，德国和北欧建立一个核心欧元区，这是一个很大的警示。谢谢。