市场综述

8月25日，证监会有关负责人召开会议，研讨细化资本市场改革总体方案。目前，资本市场深化改革方案已基本成形，A股市场即将在基础制度改革、法治保障、上市公司质量、长期资金入市等方面迎来一连串重磅利好。

此次改革将在诸多方面取得实质性突破，可谓亮点纷呈。具体包括以下五方面：充分发挥科创板的“试验田”作用，逐步推广在科创板行之有效的制度安排，系统推进发行、上市、交易、信息披露等基础制度改革；深化创业板改革，加快新三板改革，完善多层次市场体系；制定并实施提高上市公司质量行动计划，优化上市公司发展生态，用3年到5年时间使上市公司整体面貌得到改观；从资金来源、业绩考核、投资渠道、监管安排等方面入手，为更多中长期资金入市提供机制支持；争取今年内通过证券法修订，探讨建立具有中国特色的证券集体诉讼制度，推动修订刑法，大幅提高欺诈发行、上市公司虚假信息披露等行为的违法成本，坚决打击说假话、做假账的违法违规行为。

稳定且高效的资本市场，是经济发展的重要助力。今年以来，我国一方面对内扩大保险、银行理财子公司等金融机构的投资范围和股票配置权重，另一方面则扩大开放，引入国际长期投资资金。打造有活力的、高效的资本市场，有利于引导和扶持优质企业。

与此同时， MSCI二次扩容将于8月27日生效。面对外资机构对A股市场的坚定看好和近4500亿元人民币的持续流入，众多机构对A股有较为积极的看法。

8月8日，MSCI宣布将如期扩容，大盘A股纳入因子将从10%增加至15%，该调整将在8月27日收盘后生效。按照之前的时间表，今年11月有望迎来第三次扩容，纳入因子将从15%扩大至20%，同时将中盘A股（包括符合条件的创业板股票）以20%因子纳入。中金公司报告测算，两次扩容预计将分别给A股市场带来约227亿美元（约1600亿元人民币）和420亿美元（约2900亿人民币）的资金流入。据悉，截至2019年8月22日，全市场共有30只MSCI主题基金，均为被动指数产品。

具体而言，MSCI中国A股人民币指数由MSCI中国全股票指数成分股中所有纳入互联互通机制中的A股股票构成。与MSCI中国A股国际通仅有大盘股的特点相比，该指数427个成分股中有249只与沪深300指数成分股相同，151只与中证500指数成分股相同，兼顾了大盘和中盘风格，价值和成长属性并重，风格更均衡，因此也被称为MSCI“旗舰”指数。

目前机构普遍看好中长期资金流入带来的长期利好，建议普通投资者可以采取最简单的方法——即买入并持有；从长期资产配置角度，配置相关基金也是获得中长期稳健超额收益的重要来源。

货币方面，8月26日，在岸人民币对美元汇率跳空低开，下跌逾600点，跌破7.14关口，与此同时，离岸人民币对美元跌幅收窄至300点左右，收复7.17关口。自去年中以来，人民币对美元汇率整体呈现贬值态势，并与美元指数逐步脱钩，而近期的“破七”则意味着货币当局对于更加灵活汇率的容忍度在增强。如果外部环境复杂度升级，人民币汇率或将更加灵活，这客观上也有助于对冲外需趋缓的负面影响，并减轻国内总需求政策的压力。

7月国内市场震荡下跌，阶段仍处于存量博弈行情之中。G20峰会中美元首同意重启经贸磋商，但市场对于谈判结果是否能达成一致存疑，同时经济数据虽有所改善，但可持续性有待观察，短期市场震荡是主旋律。中长期来看，受中美贸易谈判摩擦反复，国内经济下行周期尚未结束，核心资产业绩有低于预期表现的风险等内外因素影响，A股指数的大幅上行仍受压制。

目前来看，货币显性宽松的想象空间打开。从中美两国股市表现来看，资本市场对于中美贸易战的脉冲反馈逐步收敛，但贸易战对经济的影响却在逐步兑现阶段。从上一轮加息周期来看，央行跟随意味较为明显，预计北京时间9月19日凌晨2点美联储加息前后是国内货政宽松的重要窗口期。从历次MLF调整幅度来看，5-10bp较为常见。长端利率下行的大方向是确定的，如果市场进一步释放风险，建议投资者维持谨慎乐观的态度。

上周（8月19日-8月23日）A股普遍上涨。上证综指收于2897.43点，周涨幅2.61%；深证成指收于9362.55点，周涨幅3.33%；中小板指收于5865.11点，周涨幅3.38%；创业板指收于1615.56点，周涨幅3.03%。

沪深股市期间表现（8月19日-8月23日）

板块表现

上周（8月19日-8月23日）A股集体上涨。行业板块中，电信服务、媒体、保险、房地产涨幅居前，周涨幅分别为5.76%、4.82%、3.41%以及3.02%。

主题板块中，维生素、智能音响、光伏、石墨烯涨幅居前，周涨幅分别为7%、6.48%、6.3%以及5.6%。

每周观点

随着A股国际化进程加快，外资定价权将持续提高。定价权分两种：一种是交易性定价权，另一种是投资性定价权。从统计结果来看，外资机构在海外市场同时拥有显著的投资性定价权和交易性定价权，但国内机构更多是交易性定价权。随着外资流入趋势加强，外资青睐的资产生意特征愈发显著，对市场定价有很强的引导作用。

从投资者结构看，目前外资对A股的持有量已超过1.2万亿元，持股比例和本土传统机构投资者险资、公募等形成三足鼎立之势。未来可以预见的是，外资持股比例将进一步上升，对国内市场投资者的持股结构有较大的影响。此外，外资的进入还对国内投资者的投资理念有较大的影响，价值投资、长期投资的先进理念将进一步深入人心，A股市场也将在外资源源不断“活水”的灌注下更加成熟和更加有效。

热点追踪

1、国务院印发《关于6个新设自由贸易试验区总体方案的通知》

日前，国务院印发《中国（山东）、（江苏）、（广西）、（河北）、（云南）、（黑龙江）自由贸易试验区总体方案》（以下统称《总体方案》）。《总体方案》指出，在山东、江苏、广西、河北、云南、黑龙江等6省区设立自由贸易试验区，是党中央、国务院作出的重大决策，是新时代推进改革开放的战略举措。要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的十九大和十九届二中、三中全会精神，坚持新发展理念，坚持高质量发展，主动服务和融入国家重大战略，更好服务对外开放总体战略布局，把自贸试验区建设成为新时代改革开放的新高地。

2、个人房贷利率换LPR“锚” 10月8日起新发放首套房贷利率不得低于同期限LPR

伴随着贷款市场报价利率（LPR）形成机制改革的完善，个人住房贷款利率的相关政策也随之调整。中国人民银行8月2日发布公告，宣布自2019年10月8日起，新发放商业性个人住房贷款利率以最近一个月相应期限的LPR为定价基准加点形成。其中，首套不得低于相应期限LPR，二套不得低于相应期限LPR加60个基点。存量个人住房贷款利率仍按原合同执行。人民银行有关负责人表示，与改革前相比，居民家庭申请个人住房贷款，利息支出基本不受影响。

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