近些年来，Smart Beta逐渐成为投资界关注的话题之一，它介于主动型投资和传统被动化指数投资之间。Smart Beta相对于主动型投资具有费率低、容量高、基于规则更透明的特性；而相对于传统指数更为积极，通过对选股和权重进行优化，增加某些特定风险因子上的暴露获得超额收益。

中证东方红竞争力指数正是Smart Beta指数的一名新成员，由东方红资产管理与中证指数有限公司合作开发。中证东方红竞争力指数延续了公司坚持的价值投资理念，以中证800为样本空间，希望通过基本面指标选出A股上市公司中具有长期竞争力、有业绩支撑、在行业中处于优势地位的企业，使用被动投资的方式，力争获得市场超额收益。

评估方法

精选行业内优质公司

沪深300、中证500等规模类指数按照过去一年日均总市值进行选样。市值加权的模式下，公司市值规模对权重影响较大，而规模又与估值密切相关，中证东方红竞争力指数试图使用业绩指标修正市值加权的不足。

中证东方红竞争力指数使用净资产收益率ROE作为公司筛选的主要指标。ROE指的是净利润与平均股东权益的比值，是衡量上市公司盈利能力的重要指标。该指标越高，则说明企业所有者权益的获利能力越高。

但在公司财报的净利润指标中，除了公司正常经营的利润，还包括了一些非经常性损益，比如政府补助、出售资产、投资股票等带来的收入或损失。扣非净利润在净利润的基础上，扣除了非经常性的因素，使得指标能更为准确地反映企业实际经营状况。

为了保证盈利的持续性，我们使用历史ROE对样本空间进行筛选。由于不同行业面临的宏观环境、竞争格局等都存在着较大差别，导致不同行业的ROE水平出现明显差异。举例来说，2018年前三季度，食品饮料行业平均ROE水平超过15%，而公用事业板块的平均ROE水平只有5%左右。因此我们对行业进行分类，对同一行业的上市公司采用ROE排序，挑选出ROE排名在前20%的公司。

重视盈利成长性

除了公司的盈利能力外，我们希望选出的公司经营业绩是持续改善的，即具备盈利成长性的公司。考虑到我们之前使用盈利指标为ROE，因此在考虑盈利成长性时主要参考的是扣非净利润的增长率。

对于一家公司来说，如果净利润连续增长，且增幅较大，则证明该公司经营业绩突出，市场竞争能力强。与之相反，如果一家公司的净利润增幅较小甚至出现负增长，则说明其成长性不佳。

因此在构建中证东方红竞争力指数的过程中，我们剔除了过去一年扣非净利润同比增长为负的待选个股。

加权方法

行业不做择时

中证东方红竞争力指数构建的目标在于在行业内部选择经营优秀、持续成长的优质公司，而在行业层面没有特定偏好，因此我们采用沪深300中对应行业占比对不同行业分配权重。此外，如果通过上述方法无法在行业中选出个股，则该行业用沪深300成份股补充样本，即将沪深300指数在该行业的全部样本股纳入指数。

行业内个股权重采取的是分级靠档加权。对这样做的目的在于，避免了市值加权方式下行业内某只股票市值过大导致权重畸高。

灵活调整

中证中证东方红竞争力指数每半年调整一次样本股，样本股调整实施时间分别为每年5月和11月的第五个交易日。权重因子随样本股定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。

特殊情况下将对中证东方红竞争力指数进行临时调整。当样本股暂停上市或退市时，将其从指数样本中剔除。样本股公司发生收购、合并、分拆、停牌等情形，可参照指数计算与维护细则处理。

中证东方红竞争力指数是东方红对价值投资的一次全新尝试，优化资产配置，丰富投资选择。