前几个月，我们提到过质量类指数的一类品种，中证东方红竞争力指数（高ROE策略）。

东方红以前以主动管理著称，擅长投资高ROE的股票。这次发布的指数也带有这个特色，推出了投资高ROE的质量类股票。

今天介绍一个属于质量类指数的一个投资小技巧。

熟悉螺丝钉的朋友们都知道，以前提到过博格公式，实际上就是影响指数基金收益的三个因素。

对指数基金来说，净值=市盈率*盈利+分红。

所以想要在指数上赚钱

1.低估值买入，如果估值上涨，获取估值收益。

2.指数背后公司盈利能够长期增长。

3.收获持有期间的分红收益。

长期看，盈利增长和分红积累，是贡献收益的核心因素。但这两部分很难事先预估究竟收益有多少。

不过对于质量类指数来说，是有一种专属的估值方法的，可以用ROE估算出长期可能的盈利增长。

ROE是我们经常用的一个指标，也就是净资产收益率。

巴菲特以前提到过：“如果非要我选择用一个指标进行选股，我会选择ROE。

公司能够创造并维持高水平的ROE是可遇而不可求的，这样的事情实在太少了。因为当公司规模扩大的时候，维持高ROE是极其困难的事情。”

ROE说的是企业的净资产收益率，等于公司盈利/净资产。

它衡量的是企业运作资产的效率。

比如说一个企业，有100万的净资产，但一年可以创造出20万的净利润，ROE就是20%。

如果一个企业长期ROE是20%，开始的净资产是100万。那么理论上第二年，这个企业手里就会多出20万的净利润。

假设企业可以维持这样的ROE水平，如果企业不分红，而是把20万净利润再投入生产，来年会产生更多的盈利。

所以高ROE是企业长期复利增长的发动机。

ROE高，创造盈利的效率也会更高。

我们可以通过ROE指标，来预测一个指数的长期收益情况。

有一个股票资产长期收益的计算公式。

投资收益率=ROE*（1-分红比例）+股息率。

这个公式是什么意思呢？

其实这里的ROE*（1-分红比例），代表的是上市公司自己主业的长期盈利增长速度。

比如说一个公司，有100万的净资产，ROE10%，当年的净利润就是100万*10%=10万。

如果这10万，全部投入到生产中，下一年有110万的净资产，来年的净利润就是11万。

公司每年都把盈利全部投入生产，长期盈利增长速度，就跟ROE很接近。

不过现实世界中，很少有公司把赚到的钱全部都投入。很多公司会把盈利分红出去一部分。

所以盈利的实际增长速度，就是ROE*（1-分红比例）。另外还要把分出去的现金，也就是股息率的收益考虑在内。

按照这个算法，我们可以估算出高ROE策略的竞争力指数，长期可能的收益大概是什么区间。

以2019年7月8日收盘数据。竞争力指数的ROE为15.54%，股息率是1.96%，分红比例为26.21%。

以此带入计算，竞争力指数可能的长期收益

≈15.54%*（1-26.21%）+1.96%≈13.43%。

这就是竞争力指数，根据最近的数据，长期估算的盈利增长+分红收益，大约在12-14%左右（不考虑管理费、分红税等费用）。

虽然不是100%精确，但对于普通投资者，这样估算足够有参考价值。

这种算法，只适合ROE比较稳定的宽基指数品种。不是每个指数都适合以此估算。高ROE的竞争力指数是可以用这个方法大致估算的。

不过，这并不代表投资者能每年稳稳的拿到这个收益。

因为还要考虑估值波动的因素。

假设在盈利增长和分红上赚到了12-14%的收益，但是如果在牛市比较昂贵的阶段买入，可能后面估值下降，反而拖累了指数本身。

好在截止到2019年7月8日，竞争力指数的市盈率为13.11倍，属于合理水平，长期投资的话，有机会可以获得企业盈利增长与分红的回报，而如果遇到牛市，还有机会获得估值提升的收益。

文中数据来源：东方红资产管理

风险提示：以上信息仅供参考，过往业绩并不预示未来表现。投资有风险，不保证一定盈利，也不保证最低收益，投资需谨慎。