影响收益的因素

哪些因素会影响到我们投资指数基金的收益呢？

简单划分一下，主要是有四个因素：选股、估值、择时、费用。

一、选股

同样是两个股票，同样是投资20年，期间经历了好几轮牛熊市。有的股票长期收益十几倍，有的股票只有一两倍，甚至还下跌了。

在这样的时间长度下，投资收益的差别主要来自于企业自身的盈利能力。

不同企业的盈利能力是有天壤之别的。

有的企业利润高、现金流充沛，客户和业务都很稳定，客户还得先交钱，企业看心情给货。这样的企业长期收益大概率是会不错的。

有的企业利润微薄，赚钱不稳定，客户还挑三拣四，甚至还得企业先贴钱，啥时候能要到账还说不好。

其实现实生活中，大家找工作的时候，就有体会了。哪个单位业绩好、工资福利稳定，大家都心里有数。

同样的，指数基金也是如此。有的指数背后公司长期盈利能力强，有的指数规则优秀。长期收益就会好一些。

像红利类、质量类等策略指数，长期收益都会有一些优势。

二、估值

再好的品种，过高估值买入，收益也是堪忧的。

这样的案例数不胜数。每一轮大牛市的高估值，带给投资者都是血淋淋的教训。

1989年日本股市的疯牛、2000年互联网泡沫、2007年A股大牛市、2015年小盘股泡沫等等。腰斩收场已经是不错的结局了。

一个质量非常优秀的公司，在正常或者低估值买入。

一个质量一般的公司，在低估值买入。

这两种思路都可以赚钱，至少大概率不会亏钱。

三、择时

很多人会把估值和择时混淆，其实这两个还是有区别的。

比如说我们看到超市西瓜一毛钱一斤，不用说了，这肯定是低估的，多买几个回家吃，很划算。

这就是看估值。

如果我们觉得明天超市西瓜可能会涨价，我今天先买了，但是这个时候西瓜的价格可能是3块一斤，并不便宜，但是因为觉得还会涨，所以买入。

这就是择时。

低估买入是便宜的时候出手。之后短期里可能并不会上涨。所以低估买入，很多时候就变成了「左侧交易」，在下跌的过程中越跌越买。之后耐心等待未来牛市的上涨。

择时则是预期上涨的时候出手。所以很多时候是「右侧交易」，在上涨启动前开始买入。

这上面三个因素里，择时如果正确，短期收益率是最高的。

比如说猜中了牛市，在牛市启动的时候大笔买入，那短期里的收益率肯定是遥遥领先。但是在投资难度上来说，择时也是非常大的。

看公募行业就知道了。公募基金经理很多都有着非常丰富的金融知识和市场经验，但是能连续多年择时成功的基金经理，数量非常少。并且即使猜中了，我们也很难判断是因为运气还是因为实力，不知道下一次牛市的时候能不能复制。

所以在投资指数基金的时候，螺丝钉淡化了择时的比重，更多的是通过选股和估值来获取收益。

放在指数基金的投资里，选股就是挑选长期收益不错、有潜力的指数基金品种。估值就是在指数估值较低的时候投资它们。

这两个是相对来说比较长期可靠的策略，也是可以复制的。以后的任何一次牛熊市，低估买入优秀指数基金，收益都会不错的。

四、费用

此外还有一个影响收益的因素，就是费用。

比如说申赎基金的费用、管理费率等。投资同样的基金品种，费用越低，长期收益自然会越高。

低成本是指数基金相对于其他股票基金品种的核心优势之一。也是指数基金之父约翰博格所一直推崇的。

不过费用影响的，更多是在几十年的长度里来影响我们的收益，在短期里费用对投资收益的影响不太明显。

影响投资收益的速度不同

通常来说，从时间长度来看：

一、选股对投资收益的影响，周期是比较长的。

任何一个企业要经营自己的生意，都需要时间。所以好生意好企业拉开差距，也得需要时间，通常是几年甚至十几年。

二、估值对投资收益的影响，周期要短一些。

通常低估值跟之后一年里的收益关系不大，但是跟3-5年长度的收益关系大一些。低估值买入，如果看到短期一两年不涨，是很正常的。

像市盈率市净率等估值，它的分母盈利和净资产，都是以季度为单位公布和调整的。所以估值无法预示短期的走势，更多的跟3-5年或者一轮牛熊市周期的收益有关系。

三、择时对投资收益的影响，周期是最短的。通常几个月就看出来了。

四、费用对指数投资的影响效果是最长远的。

例如一个指数基金的管理费是1%/年，而另一只跟踪同一个指数的指数基金管理费是0.5%一年，买后者的话可以省下一部分费用，省下就是赚到。

不过这个省下的比例通常不高，短期里很多人不在乎。这需要长期累积之后才能看出总体收益上的差距。

总结

不同的投资大师，对这几种影响投资收益的因素侧重点也不同。

像查理·芒格，推荐的是以正常估值买入优秀的股票。这种思路就是侧重于选股。挑选长期盈利能力优秀的品种，在估值上可能会适当的放宽。因为这种方式是买入后长期持有，所以也不存在根据预测择时卖出的问题了。

像巴菲特的同门师兄弟施洛斯，擅长低市净率投资，他对买入品种的市净率要求非常严格。这种思路是侧重于估值，优先保证估值低，再从中选择相对好一些的品种。

像约翰·博格，则是对费用要求非常严格，致力于降低指数基金这类品种的交易成本。成本降低下来了，长期收益上也会有优势。

螺丝钉不擅长择时，下个月或者下个季度，是涨是跌，实在猜不出来。所以干脆不择时，用定投的方式投资。

不过在其他几个影响收益的因素上，我们可以选出一些优秀的低费用指数基金品种、判断它们是不是估值较低、值得投资的。

在投资指数基金时，尽量做到「好指数、低估值、低成本」，这是我们盈利的保障。

这几点做好了，长期收益大概率是会不错的。